FINANCIARIZACIÓN Y ECONOMÍA DE MERCADO
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1. La
financiarización –incluyendo el sobre-endeudamiento es en este momento el gran
problema de la economía europea. La conciencia de que esta financiarización ha
venido soportando la economía europea durante las últimas décadas y, a la vez,
de que este proceso ha llegado a su límite, es general entre los analistas.
EVOLUCIÓN
DE LA DEUDA PÚBLICA Y PRIVADA. |
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2. Por
supuesto, es necesario ser prudentes al respecto. Recordemos que expectativas
similares se generalizaron ante el estallido de la crisis financiera en 2008 y,
sin embargo, nuestra economía demostró su capacidad de mantener rodando la
actividad económica sobre esas bases de sobre-endeudamiento durante una década
más. Es muy probable que el actual estallido de la inflación sea el detonante,
el aviso de que la olla a presión ha llegado al límite de su capacidad.
3. De
cualquier forma, cara al futuro del modelo de desarrollo europeo, es esencial
identificar las claves que rodean el fenómeno de la financiarización y, sobre
todo, en qué medida esas claves pueden o no repetirse en el futuro, situándonos
en el contexto de una Europa que, a través de un proceso de desapalancamiento
financiero, haya conseguido situarse en unos niveles de financiarización
similares a los existentes en los años 60 ó 70 del siglo XX, antes del inicio
del período neoliberal.
4. Este
análisis es esencial para determinar, en primer lugar, en qué medida el
desapalancamiento financiero nos conducirá o no a un nuevo proceso de acumulación
progresiva de deuda.
5. La
primera cuestión a tener en cuenta es que, a pesar de lo que algunas teorías
económicas parecen apuntar, la financiarización no es un proceso “accidental”
de nuestra economía, algo generado como consecuencia de la corrupción de las
grandes entidades financieras y de las regulaciones públicas excesivamente
tolerantes que han hecho posible la creciente asunción de riesgos en el sector
financiero. Esa corrupción y esa excesiva tolerancia se han producido sin duda,
pero el proceso de financiarización ha sido tan generalizado al conjunto de
Occidente y a los distintos gobierno y etapas del período neoliberal, que es
necesario explicarlo en base a razones estructurales del sistema.
6. En
primera instancia, la financiarización se explica como una solución a los
problemas estructurales de una economía europea que, a partir de la década de
los 70, era incapaz de recuperar el dinamismo sin una constante inyección de
incremento de deuda.
7. Sin
embargo, ya hemos explicado que esa “falta de dinamismo” que parece
desprenderse del análisis macroeconómico no es coherente con la constatación práctica
del avance técnico y tecnológico de Europa durante estas décadas. La explicación
de esta “paradoja de la productividad” parece necesario buscarla no en la falta
de avance tecnológico sino en la dificultad por parte de los inversores de
rentabilizar ese avance.
8. Esto
nos sitúa ante el contexto de un sistema económico en el que la economía
productiva no está siendo suficientemente atractiva para los inversores, que probablemente
han necesitado impulsar el endeudamiento y la financiarización como un medio de
generar esa rentabilidad “a costa de hipotéticos resultados futuros”, puesto
que no otra cosa es lo que la inversión financiera representa.
9. Esto nos situaría ante un contexto en el que
la financiarización de la economía europea no es un mero producto de la “corrupción”
de las élites financieras y tampoco un mero instrumento de revitalización de
una economía no suficientemente dinámica. Se trataría en realidad,
probablemente, de una necesidad de los inversores de completar una economía dinámica
pero insuficientemente rentable con otro tipo de inversiones rentables de carácter
estrictamente financiero.
“EL FUTURO DE EUROPA. Bases para un nuevo modelo”
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